赛力斯公布了2026年上半年业绩预亏公告，预计净亏损在15亿元至18亿元人民币之间，而去年同期公司盈利29.41亿元。其核心子公司赛力斯汽车有限公司（问界汽车）预计上半年净亏损10.5亿至13亿元。

值得注意的是，尽管业绩出现亏损，赛力斯上半年的销量却有所增长，累计交付160,779辆，同比增长5.60%。一季度财报显示，其毛利率达到26.24%，在国内车企中处于领先地位。

业绩预亏公告发布后，赛力斯A股股价在7月13日盘中跌停，港股股价则下跌13.56%。从更长的时间维度看，赛力斯股价已连续下跌超过9个月。以A股为例，其市值已从最高超过3000亿元跌至目前的939亿元，蒸发了超过2000亿元。

公告中解释亏损原因主要有两点：生产成本增加和资产价值调整。原材料价格上涨是主要因素，例如碳酸锂价格从去年同期的8万元/吨涨至18万元/吨，存储芯片价格也上涨了近5倍。问界车型因搭载高阶智能驾驶和豪华座舱，芯片和电子元器件用量较大，成本受原材料涨价影响更显著。赛力斯董事长张兴海表示，受这些因素影响，问界平均每辆车的成本增加了1.5万至2万元。

资产价值调整方面，公告提到对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。这主要是指新车型上市后，旧款车型模具、旧版硬件库存和部分产线设备因不再使用而需要集中计提减值，将亏损计入当期账目。这类亏损被描述为车型换代期的常规财务操作，不消耗经营现金流且不会重复发生。

除了成本上涨，销量结构的变化也对利润产生一定影响。去年上半年，问界销量以均价超过50万元的M9为主，交付量超过6.2万台，其次是M8和M7。今年上半年，销量主力转变为价格在30万元左右的M7，二季度M6的销量贡献也增加。尽管整体销量有所增长，但单车利润可能受到影响。

同时，赛力斯的销售费用持续高企。2025年全年，赛力斯销售费用为241.9亿元，销售费率为14.7%，远高于同期比亚迪3.3%的销售费率。今年一季度，赛力斯销售费用达到37.19亿元，同比大幅增长40%。

此外，赛力斯在2025年上半年向华为支付了200亿元的采购费用，约占同期总收入的三分之一。按同期销量估算，每销售一辆车，向华为支付的费用约合13.6万元。从2022年至2025年上半年，赛力斯累计向华为支付的费用已超过750亿元。

投资者担忧的另一个问题是问界品牌的“稀缺性”正在减弱。华为车BU正加速推行“五界并行”战略，除了赛力斯的问界，还包括奇瑞的智界、北汽的享界、江淮的尊界以及上汽的尚界。这意味着曾经问界独享的华为门店C位、技术首发权和营销资源将被多个品牌共享。如果将华为的“境”系列合作车型（如启境、奕境、华境）也计算在内，问界在华为汽车生态中的地位可能进一步被稀释。华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志预计，到2026年底，搭载华为乾崑智驾系统的车型将超过80款，累计搭载量有望达到约300万辆。

整个汽车行业也面临严峻挑战。2026年上半年，国内乘用车累计零售量为870.1万辆，同比下滑20.2%。市场总量收缩导致多数车企销量增速放缓，全年增长目标承压，行业平均利润率跌至3.4%。

尽管国内市场竞争激烈，但中国汽车出口却迎来强劲增长。2026年上半年，中国汽车出口量达到509.6万辆，同比增长65.3%，首次突破500万辆大关。然而，赛力斯在海外市场的表现相对疲软，2025年全年其在17个市场的纯电动车型总销量仅为2846辆，其中以色列贡献了1720辆。相比之下，比亚迪、奇瑞和吉利等品牌在海外出口方面均实现了显著增长。

面对多重压力，赛力斯正积极寻求突破。今年6月9日，赛力斯旗下的赛豆科技推出了全新汽车品牌AIVA。AIVA秉持“AI定义汽车”的理念，计划于2026年内推出首款量产车型AIVA ME7，定位20万元以上市场。赛豆汽车将与字节跳动旗下火山引擎合作座舱，并与元戎启行合作智驾系统，试图在华为体系之外探索新的发展路径。

此外，赛力斯还在布局具身智能领域。今年6月15日，赛力斯发布了人形机器人“小赛”，能够完成自主行走、视觉识别、语音交互、物料搬运和门店接待等操作。公司还宣布将在2026年内推出多款具身智能产品，包括双足人形机器人、四足机器狗和轮式协作机器人。

从东风小康到牵手华为，赛力斯曾凭借问界车型取得巨大成功。如今，随着问界品牌的稀缺性下降，新的业务能否为赛力斯带来除问界之外的增长点，仍有待观察。